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資金面持續改善 隔夜SHIBOR創4年新低

每日經濟新聞 2019-06-22 18:28:21

近期股市再迎大漲,很大程度上,資金市場流動性進一步改善,為股市上漲預期形成支撐。6月21日隔夜SHIBOR報1.1120%,創下四年以來低點,上一次如此之低報價是降息年2015年的6月中旬。

每經記者 張壽林    每經編輯 盧九安    

圖片來源:攝圖網

近期股市再迎大漲,很大程度上,資金市場流動性進一步改善,為股市上漲預期形成支撐。6月21日隔夜SHIBOR報1.1120%,創下四年以來低點,上一次如此之低報價是降息年2015年的6月中旬。

2019年5月末以來,SHIBOR整體持續走低,5月28日隔夜SHIBOR報價2.7600%,迄今累積跌幅達到165點。

根據萬德粗略測算,5月中旬以來,央行凈釋放資金近1萬億元。5月下旬以來資金價格整體持續下行,最直接體現流動性的DR007報價,在5月21日DR007加權平均報價為2.7349%,6月21日DR007加權平均報價為2.2765%,顯示市場流動性持續改善。

資金市場利率整體走低

6月21日,隔夜SHIBOR報1.1120%,創下四年以來低點。上一次如此之低報價的時間是2015年6月中旬,當年正值降息周期。2015年5月,央行降息0.25個百分點,彼時市場一度籠罩在利率持續走低的預期中。

自2019年5月末以來,隔夜SHIBOR整體接連走低,5月28日該項報價2.7600%,迄今累積跌幅達到165點。

隔夜SHIBOR走勢圖  wind截圖

從近期央行資金投放來看,自5月22日至今,央行通過公開市場操作投放資金21150億元,其中逆回購總計13750億元,MLF操作7400億元;同期資金回籠總計15580億元,其中逆回購到期8950億元,MLF到期6630億元。公開市場凈投放5570億元,考慮國庫現金定存則公開市場操作凈投放6370億元。

近一月央行公開市場操作統計  wind截圖

5月中旬以來,央行對中小銀行施行較低存款準備金政策框架,釋放長期資金約2800億元,全部用于發放民營和小微企業貸款。

6月14日央行增加再貼現和常備借貸便利額度3000億元,加強對中小銀行流動性支持。

據此粗略測算,5月中旬以來,央行凈釋放資金近1萬億元。

在凈釋放資金的作用下,流動性進一步合理充裕。反映在利率指標上,除隔夜SHIBOR外,其他期限SHIBOR也整體持續走低。銀行間質押式回購隔夜利率DR001也創下近5個月以來新低,6月21日該項收盤價為1.1000%,盤中最低突破“1”,達0.9000%,加權平均價報1.1007%。

DR001表現  wind截圖

被市場認定為最直接體現流動性的指標DR007,5月下旬以來整體持續下行。5月21日DR007加權平均報價為2.7349%,6月21日DR007加權平均報價為2.2765%,顯示市場流動性持續改善。

貨幣政策及時預調微調

需要注意的是,此前央行針對性地增加再貼現額度2000億元、常備借貸便利額度1000億元,加強對中小銀行流動性支持,保持中小銀行流動性充足。

特別值得注意的是,央行此次提出,中小銀行可使用合格債券、同業存單、票據等作為質押品,向人民銀行申請流動性支持。

業內資深分析人士劉誠燃指出,此次增加了合格債券、同業存單和票據等作為質押品,顯然拓寬了原有質押品范圍,并認為此舉有助于緩解市場對中小銀行信用風險的擔憂。

貨幣政策承擔著促進經濟增長、維護價格穩定等多重目標。從近期宏觀數據來看,貨幣政策面對的宏觀環境顯得復雜。國家統計局近期公布的宏觀數據顯示,5月份全國居民消費價格同比上漲2.7%,CPI同比明顯抬升。

國家統計局 截圖

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智分析,豬肉價格上漲周期已經形成,將成為年內拉動CPI上漲的重要因素,目前生豬存欄量以及能繁母豬存欄量仍在快速下降。盡管采取了擴大進口等相關增加供給的措施,未來生豬供應量減少將導致豬肉價格存在繼續上漲的壓力,部分月度CPI同比漲幅可能會高于3%。

5月份,生產者物價指數PPI同比上漲0.6%,漲幅比上個月下降0.3個百分點,年內首次漲幅收窄。5月中國制造業采購經理指數(PMI)為49.4%,比上月回落0.7個百分點。

各項指標顯示,一方面物價水平有所走高,一方面宏觀經濟壓力未減,當前環境下,貨幣政策組合面臨考驗。

央行一季度貨幣政策報告曾指出下一階段政策思路包括,穩健的貨幣政策保持松緊適度,根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調,保持流動性合理充裕和市場利率水平合理穩定。

專家分析,貨幣政策不存在大幅放松或大幅收緊的基礎,一方面貨幣政策穩增長任務仍重,一方面價格不確定性有所增加。在提到物價時,央行一季度報告稱,未來一段時間物價水平受到供求兩端影響,存在一些不確定性,對未來變化需持續監測,尤其關注了豬肉價格、原油和鋼材等大宗商品價格、增值稅減稅等因素的影響。出于對通貨膨脹水平,尤其是CPI上行的擔心,央行貨幣政策或難以大幅寬松。

資本市場獲資金面支撐

受近期凈投放有所增加作用,不僅資金市場出現明顯改善,資本市場也產生較大反應。

債券市場上,1年期國債收益率自6月14日以來開始下行,中債1年期國債6月14日報2.7338%,6月21日報2.6608%。

中債1年期債券走勢圖  wind 截圖

3年期國債自6月中旬以來也持續走低,中債3年期國債6月11日報2.9948%,6月21日報2.9132%。不過中債10年期國債近期波動趨勢并不明顯,6月21日報3.2303%。

中信證券明明團隊認為無風險利率仍有下行空間,并將10年期國債收益率區間調整至3.0%~3.4%。而國債“破3”需要等到國內貨幣政策跟隨美聯儲將息才可能出現,認為這種情景大概率將在下半年出現,所以展望下半年國債“破3”也是大概率事件。但考慮到認為美聯儲降息最合適的時點是在9月,所以中國央行有可能暫時按兵不動,因此10年國債可能仍將在3.0%~3.4%區間波動一段時間。

股市近期再迎階段性沖高。6月21日,上證指數重新站穩3000點,收盤報3001.98點。6月以來走出一波上漲行情,6月初上證綜指徘徊在2800點附近。

中金公司報告分析,隨著北向資金的持續流入,滬指重新站上3000點,至6月21日,北向資金連續5日凈流入。當日兩市個股漲多跌少,A股3123只股票上漲,396只股票下跌。

上述報告分析,為維護半年末流動性平穩,21日早間,央行開展300億元14天期逆回購操作,因無逆回購到期,當日實現凈投放300億元。本周,央行共進行3400億元逆回購操作,因有550億元逆回購到期,逆回購口徑實現凈投放2850億元;另外,央行周三(19日)開展2400億元中期借貸便利(MLF)操作,當日有2000億元MLF到期。從全口徑測算,央行當周凈投放3250億元。市場人士分析普遍認為,央行連續增量呵護資金面平穩,不僅是為中小銀行提供資金,解決流動性分層問題,同時,釋放長錢,維持半年末流動性平穩。

責編 盧九安

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